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中信证券明明:当前复工进展如何?

发布:股票知识http://www.kulmc.com 时间:2020-03-06 01:26:05 栏目:半导体概念 阅读()
导读:   结合六大发电集团的耗煤数据看,我们认为当前企业的复工率可能接近50%。往后看,受疫情影响,2020年全年的工业生产或将呈前低后高走势,如要维持全年5.8%的工业增加值增速

  结合六大发电集团的耗煤数据看,我们认为当前企业的复工率可能接近50%。往后看,受疫情影响,2020年全年的工业生产或将呈前低后高走势,如要维持全年5.8%的工业增加值增速,后三季度的平均产能利用率可能需要达到80%左右。

  外地返工进度几何?交通运输部公布的数据看,异地职员返工率可能仅为30%。分城市看,不同城市的返工情况存在明显差异,除北京外一线城市的返工率普遍高于二线城市,但一线城市公共交通的恢复程度慢于二线城市,原因可能在于一线城市远程办公、外地返工人员居家隔离的现象更为普遍。

  企业复工进展如何?根据部分省份公布的复工率情况,目前全国规模以上工业企业的复工率或已超过50%,但结合六大发电集团的耗煤数据测算,当前的企业复工率不足50%,原因可能在于不同行业、不同规模、不同所有制的企业的复工节奏并非完全统一。

  疫情过后产能回补怎么看?受疫情影响,2020年全年的工业生产将呈前低后高走势,据估算,若要维持全年工业增加值5.8%的增速,后三个季度的平均产能利用率可能需要达到80%。

  本周市场走势:货币市场方面,本周央行公开市场净回笼资金9200亿,但银行间流动性仍维持宽松,下周共有3000亿逆回购资金到期,到期压力相对有限;现券市场方面,受稳增长预期升温、债市“恐高”情绪等因素影响,虽有降息等利好因素,长端利率仍小幅回升。

  债市策略:当前异地职员返工率可能仅为30%,而从迁徙指数和城市拥堵指数看,当前员工返程进展仍然缓慢。结合六大发电集团的耗煤数据,我们认为当前企业的复工率可能不足50%。往后看,受疫情影响,2020年全年的工业生产或将呈前低后高走势,以产能利用率作为产能的侧面反映,如要维持全年5.8%的工业增加值增速,后三个季度的平均产能利用率可能需要达到80%左右,因此后续生产仍有一定的压力存在。策略方面,由于当前收益率水平临近历史低点,近期长端利率的下行有所受阻,虽有降息等利好落地,但长端利率并不敏感,收益率曲线整体走陡,结合历史经验看,在宽松的货币环境下,牛陡最终都将向牛平切换,立足当下,降成本的政策目标需要货币政策进一步加力宽松,因此长端利率也仍有下行空间,我们坚持十年国债到期收益率目标区间2.6%~2.8%的判断不变。

(文章来源:明晰笔谈

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